La demanda de pesos por parte de la población sigue creciendo. La dinámica se evidencia, entre otros factores, en el crecimiento de las colocaciones de instrumentos financieros en moneda local y en la caída de las cotizaciones paralelas del dólar, tal como lo había anticipado hace unos meses el ministro de Economía, Luis Caputo.
Sin embargo, invertir en instrumentos en pesos para aprovechar las tasas de interés mientras hay calma cambiaria, con el objetivo posterior de volver a comprar dólares con las ganancias en pesos, estrategia conocida en el mercado financiero como «carry trade«, en algún momento dejará de ser rentable, por lo que representa un riesgo.
Desde lo técnico, el crecimiento de la demanda de pesos se evidenció en el agregado monetario amplio, que comprende a los pesos en circulación en poder de los ahorristas, los cheques cancelatorios y el total de depósitos del sector privado no financiero en moneda local. Este indicador registró el mes pasado otra suba del 1% en términos reales.
Así lo indicó el Banco Central en su Informe Monetario que difundió ayer tras el cierre de mercados, en el que afirmó que la demanda de pesos siguió mostrando «señales de recuperación desde niveles mínimos históricos», en un contexto de consolidación de la desaceleración de la inflación y «cierta mejora» en la actividad económica.
El plazo fijo le dio un impulso a la demanda de pesos
La autoridad monetaria detalló que el crecimiento de la demanda de pesos durante el mes pasado fue impulsado principalmente por los depósitos a plazo fijo. El monto total de estas colocaciones, que al cierre de septiembre ascendía a $28,58 billones, anotó un incremento nominal de 6,6% en comparación con el registro del mes anterior.
El avance de las colocaciones a plazo fijo tradicional superó nuevamente a la inflación, que según las estimaciones privadas se habría ubicado alrededor del 3,5% mensual. Por lo tanto, el BCRA estima que el crecimiento promedio de estas colocaciones durante el mes pasado fue de 4,6% en términos reales, teniendo en cuenta la inflación y la estacionalidad.
La entidad detalló que el crecimiento de los depósitos a plazo fijo fue generado principalmente por personas humanas y jurídicas (excluyendo a las prestadoras de servicios financieros), que concretaron colocaciones a una tasa de interés promedio durante el mes de 3,4% mensual, muy cercana a la inflación estimada por los analistas privados.
Recomprar dólares baratos a través del carry trade: jugada con riesgos
El denominado carry trade es uno de los factores, entre otros, que en las últimas semanas ha estado contribuyendo a mantener la calma de los dólares paralelos, cuyas cotizaciones han estado registrando constantes bajas en términos nominales y reales, a pesar del avance generalizado de los precios de la economía local.
Los analistas del mercado estiman que en el corto plazo las cotizaciones paralelas del dólar seguirán operando con relativa calma, en el marco del blanqueo de capitales y otros aspectos positivos por el lado de las mejoras en la macroeconomía local que está llevando adelante el equipo económico del Gobierno.
Lo anterior puede inclinar a muchos inversores y ahorristas a seguir posicionados sobre instrumentos en pesos para aprovechar las tasas de interés mientras sigue la calma cambiaria. Pero una eventual suba contundente de las cotizaciones de los dólares paralelos podría hacer perder rápidamente las ganancias e, incluso, generar pérdidas.
Santiago López Alfaro, director de Patente de Valores, estima ante iProfesional que el carry trade no debería terminar pronto, ya que las tasas de interés en pesos que se está ofreciendo en este momento son atractivas y el superávit fiscal que está logrando Luis Caputo transmite confianza en el mercado y genera un ancla de expectativas.
Además, de acuerdo con el especialista, en este momento no hay tantos fondos de inversión internacionales que estén en la Argentina haciendo operaciones de carry trade, lo que reduce el riesgo. Afirma que «las apuestas al peso» son casi completamente por parte de los inversores locales.
En diálogo con este medio, el economista Gustavo Ber afirma que «en la medida que el Gobierno continúe avanzando con el ordenamiento económico y el contexto internacional contribuya, los inversores podrían extender las apuestas por colocaciones en pesos».
Sin embargo, advierte cautela. Estima que a esta altura, tras varios meses generando importantes ganancias, la estrategia de carry trade podría empezar a ser riesgosa, por lo que de ahora en adelante debería ser realizada principalmente por inversores y ahorristas cuyo perfil sea más «agresivo«.
«Ahora, el carry trade solo debería quedar reservado para inversores con perfil agresivo, debido a los riesgos asociados. En particular, a un eventual repunte en las cotizaciones de los dólares paralelos luego de la fuerte apreciación cambiaria acumulada durante los últimos meses«, resalta Ber.
Julio Calcagnino, líder del equipo de research de TSA Bursátil, destaca ante iProfesional que el mes pasado el carry trade generó importantes ganancias en dólares. Como ejemplo, señala que una inversión conservadora en pesos, como un Fondo Común de Inversión (FCI) Money Market, dejó un rendimiento directo de alrededor de 8% en dólares. No obstante, Calcagnino recalca que esta estrategia es vulnerable a la volatilidad cambiaria.